·     в первую очередь, планируется выпуск продукции и затраты на товарный выпуск, исходя из производственных мощностей;

·     затем планируется объем продаж и выручки;

·     следующей планируется полная себестоимость продукции, реализуемой в плановом периоде;

·     последним планируется финансовый результат от реализации как разность между выручкой и себестоимостью.

Формирование общей (бухгалтерской) или прибыли до налогообложения происходит по модели, основанной на делении видов деятельности предприятия на основные и прочие. В соответствии с данной моделью, в результате разницы между общей прибылью и суммой налога на прибыль или налогов уплачиваемых из прибыли, в частности, единого сельскохозяйственного налога, определяется чистая прибыль хозяйствующего субъекта, которая подлежит распределению либо фондовым, либо нефондовым методом. В 2007 году в колхозе «Большевик» были определены следующие направления распределения прибыли: финансирование капитальных вложений, увеличение собственных оборотных средств, погашение долгосрочных ссуд, прочие цели. Дивиденды данным предприятием последние годы не выплачиваются. Мы считаем, что для более эффективного распределения прибыли предприятия необходимо использовать фондовый метод распределения прибыли, выделяя в качестве основных, фонд накопления, фонд собственных оборотных средств и фонд социальной сферы. Объем отчислений от прибыли планируется в данные фонды по потребности и возможности. Однако для такого распределения прибыли, нужно тщательное и обоснованное планирование инвестиций и нормирование собственного оборотного капитала. В этом случае, средства денежных фондов будут использоваться строго по целевому назначению.

Итак, финансовая стратегия удовлетворительной прибыли, используемая колхозом «Большевик» в 2005-2007г.г., малоэффективна и нуждается в изменении. Это особенно важно ввиду того, что вид стратегии служит определяющим фактором при выборе характера и состава обычной деятельности, каналов реализации продукции, покупателей и поставщиков, рабочих и служащих, способов и размеров страхования от непредвиденных обстоятельств и др. Таким образом, правильный выбор финансовой стратегии по отношению к прибыли имеет очень большое значение.

2.4. Финансовая стратегия колхоза по формированию оборотного капитала

При определении действующей финансовой стратегии колхоза «Большевик» по формированию и использованию оборотного капитала будем руководствоваться теми моделями, которые при выборе стратегии позволяют учитывать уровень риска потери ликвидности из-за недостатка оборотных активов, уровень риска потери собственного капитала, а так же эффективность оборотных средств и собственного капитала. Данная модель, как было показано в разделе 1.1., включает три типа политики по отношению к активам и пассивам: агрессивную, консервативную и умеренную.

Помимо политики управления оборотными активами и краткосрочными пассивами определим также финансовую политику комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами, которая сочетает политику управления текущими активами с политикой управления текущими пассивами. Ее суть состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, с другой – в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов.

Политику управления текущими активами и текущими пассивами наглядно можно определить на основе таблицы 18.

Таблица 18. Признаки и результаты политики управления текущими активами и текущими пассивами организации

Исходя из данной таблицы видно, что по отношению к формированию оборотных активов в колхозе «Большевик» в 2006 году применялась умеренная финансовая политика, а в 2007 году - консервативная, которая направлена на сравнительно невысокое обеспечение текущей потребности предприятия оборотными активами без создания нужных натуральных резервов. Этот вид политики характеризуется высоким риском потерь и уровнем эффективности использования оборотного капитала. Так и есть, экономическая рентабельность активов в 2007 году составила 20,59%, а рентабельность оборотных активов – 43,76%. Это высокий уровень для сельского хозяйства, хотя ввиду высокого уровня собственного капитала, высокой автономии (коэффициент автономии в 2007 году составил 0,89) и очень низкого значения эффекта финансового рычага риск технической неплатежеспособности низок.

Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска потери финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов строится политика управления финансированием оборотных активов. Признаком консервативной политики управления текущими пассивами, действующей в колхозе «Большевик», служит достаточно низкий удельный вес заемных источников в общей сумме всех пассивов предприятия (около 20%: в 2006 году – 21,58%, а в 2007 году – 18,05%). К тому же, в сумме заемных источников значительную долю занимает реструктурированная задолженность (в 2006 году - 9,38%, а в 2007 году - 8,82%).

Сочетаемость различных типов политики управления текущими активами и источниками их финансирования видна на матрице, представленной в таблице 19.

Таблица 19. Положение колхоза «Большевик» на матрице выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами в 2006-2007г.г.

Очевидно, что в 2006 году в колхозе «Большевик» применялась умеренная политика комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами, а в 2007 году – консервативная, которая направлена на сравнительно невысокое обеспечение текущей потребности предприятия оборотными активами без создания нужных натуральных резервов при сохранении низкого удельного веса краткосрочного кредита в обшей сумме всех пассивов предприятия. Для консервативной политики характерен высокий риск потерь и уровень эффективности использования оборотного капитала.

На недостаточную эффективность консервативной политики комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами, указывает применение в колхозе стратегии удовлетворительной прибыли, а не стратегии мини-максимизации. Кроме того, в 2008 году наступит срок погашения долгосрочного кредита (3 400 тыс. руб. под 12,5% годовых), а с 2009 года колхоз «Большевик» начнет равными частями ежегодно (в течение 5 лет) погашать реструктурированную задолженность по налогам и сборам (1 038 тыс. руб.) и перед внебюджетними фондами (2 551 тыс. руб.). Уплата этих сумм будет производиться из прибыли, формируя взамен погашенных долговых обязательств фонды накопления и собственных оборотных средств. В результате указанных выплат может возникнуть затруднение с денежными средствами, возрасти риск неплатежеспособности и снизиться рентабельность. Следовательно, консервативная политика станет неэффективной, поэтому ее целесообразно изменить. При этом необходим пересмотр как политики по отношению к формированию оборотных активов, так и политики финансирования оборотных активов (попытаемся обосновать в проектной части).

2.5. Оценка действующей инвестиционной финансовой стратегии

В практике российских предприятий имеются три типа финансовой политики по отношению к инвестициям и источникам их финансирования, которые различаются в зависимости от степени инвестиционного риска и доходности инвестиций:

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21