|
|
где: Ini — индекс инфляции на i-ом шаге расчетного периода.
При этом предполагается, что величина нераспределенной прибыли определяется с учетом индекса инфляции, а индекс инфляции изменяется по шагам расчетного периода.
2.2.2. Относительное изменение стоимости акционерного капитала.
Доход акционеров при инвестировании средств в реальные проекты складывается из следующих составляющих:
• дивидендов выплачиваемых на акции и
• увеличения стоимости самих акций. Изменение стоимости акций, если не учитывать возможность спекуляции ими, происходит по двум основным причинам:
• по мере погашения кредита соответственно увеличивается доля акционерного капитала;
• во всех развитых странах мира наблюдается относительно стабильный рост стоимости недвижимого имущества.
В случае необходимости рост стоимости недвижимого имущества может быть учтен путем обработки статистических данных и подготовки прогноза для всего расчетного периода.
Для оценки относительного изменения стоимости акционерного капитала (Akv) мы используем следующее соотношение:
Akv =
сумма активов (Sak) – сумма внешних обязательств (Svo)
,
сумма акционерного капитала (Akn)
где в сумму акционерного капитала включаются затраты акционерного капитала, используемые для строительства объекта, и та часть акционерного капитала, которая, в случае необходимости, привлекается для приобретения краткосрочных активов в период начала эксплуатации.
Очевидно, что приведенное выражение имеет ограниченные возможности для использования. Оно не может быть использовано тогда, когда акционерный капитал привлекается в период эксплуатации объекта. Однако, в этом случае могут быть использованы «стандартные» критерии оценки эффективности использования акционерного капитала, применяемые для анализа финансового состояния предприятий.
2.3. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ПРИБЫЛЬНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ.
Критерии (коэффициенты) оценки прибыльности капиталовложений как и большинство критериев разных групп, рассмотренных ниже, как правило, выбираются фирмами на основе собственного опыта оценки коммерческой деятельности предпринимательства и могут быть использованы и для оценки финансового состояния предприятий, и для оценки инвестиционной привлекательности проектов.
Для оценки прибыльности капитальных вложений используются следующие четыре критерия, которые наиболее часто применяются ведущими фирмами и банками развитых стран.
2.3.1. Доходность (рентабельность) капитала.
Критерий (Dok) определяется как отношение чистой прибыли к сумме активов.
Dok =
чистая прибыль (Pch)
´ 100.
сумма активов (Sak)
Критерий выражается в процентах.
Величина критерия является показателем эффективности использования активов предприятия, т.е. определяет какой доход предполагается получить на единицу активов.
2.3.2. Валовая маржа.
Критерий (Vmr) вычисляется как отношение стоимости реализации минус себестоимость и НДС к стоимости реализации.
Vmr =
продажи (Pro) - [себестоимость (Ss) + НДС]
´ 100.
продажи (Pro)
Рассчитывается в процентах.
Этот критерий показывает предел «общей прибыли», т.е. долю валовой прибыли, приходящейся на денежную единицу реализованной продукции. Он позволяет определить величину доходов, которая остается после вычета себестоимости и НДС на покрытие других расходов: процентов за кредит, операционных расходов, выплаты налогов и образования чистой прибыли.
2.3.3. Рентабельность.
Рентабельность реализованной продукции {Ren) определяется как отношение чистой прибыли к сумме продаж (стоимости реализации).
Ren =
чистая прибыль (Pch)
´ 100.
продажи (Pro)
Выражается в процентах.
Критерий показывает величину чистого дохода, полученного предприятием на денежную единицу реализованной продукции.
2.3.4. Фондоотдача.
Величина фондоотдачи (Fon) рассчитывается как отношение продаж к сумме активов.
Fon =
продажи (Pro)
´ 100.
сумма активов (Sak)
В зарубежной литературе критерий носит название «коэффициент» оборачиваемости активов» (asset turnover) и «определяет, насколько эффективно используются активы для увеличения продаж. Он показывает, сколько долларов реализации приходится на каждый доллар, вложенный в активы. Другими словами, сколько раз за отчетный период активы обернулись в реализации продукции. Чем выше оборот, тем лучше используются активы».
Глава 3. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ
СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ОБЪЕКТОВ,
ВВЕДЕННЫХ В ЭКСПЛУАТАЦИЮ
3.1. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ЛИКВИДНОСТИ.
К критериям оценки ликвидности относятся:
• коэффициент общей ликвидности;
• коэффициент срочной ликвидности;
• коэффициент оперативной ликвидности;
• средний период получения дебиторской задолженности;
• оборачиваемость материальных запасов;
• коэффициент маневренности.
3.1.1. Коэффициент общей ликвидности.
Коэффициент общей ликвидности (Коl), (current ratioo) определяется следующим соотношением:
Коl =
текущие активы (Tak)
.
текущие обязательства (Tob)
Приемлемая величина этого показателя может находиться в пределах от 1,2 до 2,5 в зависимости от отраслевого направления деятельности предприятия.
Величина коэффициента показывает во сколько раз текущие активы превышают текущие обязательства. Рассматриваемый показатель особенно важен для кредиторов и потенциальных инвесторов. Нежелательным считается как недостаток текущих активов, гак и их избыток. В последнем случае это означает, что предприятие замораживает часть своих оборотных средств, превращая их в чрезмерные запасы.
3.1.2. Коэффициент срочной ликвидности.
Коэффициент срочной ликвидности (Ksl), (quick ratio) вычисляется с помощью соотношения:
Кsl =
текущие активы (Tak) - материальные запасы (Os)
.
текущие обязательства (Tob)
Показатель определяет способность предприятия выполнить свои текущие обязательства за счет быстроликвидных активов «и дополняет показатель общей ликвидности, так как последний не дает надлежащего представления о качественном составе тех средств, которые являются источником покрытия текущих обязательств». Оптимальным считается значение величины Ksl = 1, однако на практике во многих сферах бизнеса оно значительно меньше 1. «Как и при измерении общей ликвидности, данный показатель следует сравнивать с отраслевыми нормами».
При оценке инвестиционной привлекательности проектов иногда целесообразно задавать величину коэффициента срочной ликвидности как исходную для определения необходимого запаса быстроликвидных активов в виде денег и ценных бумаг. В этом случае также необходимо задавать соотношение между денежными средствами, сохраняемыми в банке на счету предприятия и средствами вложенными в ценные бумаги. Величина дебиторской задолженности, входящая в состав текущих активов обычно нормируется.
3.1.3. Коэффициент оперативной ликвидности.
Величина этого коэффициента (Ког) определяется следующим образом:
Ког =
деньги (Des) + ценные бумаги (Dec)
.
текущие обязательства (Tob)
Особое значение величина коэффициента оперативной ликвидности имеет для поставщиков предприятия.
3.1.4. Средний период дебиторской задолженности.
Средний период получения дебиторской задолженности (Cdz), (average collection period) характеризует отношение суммы дебиторской задолженности к однодневной сумме продаж. Данный показатель измеряется в днях.
Cdz =
дебиторская задолженность (Dz)
.
продажи за один день (Pro / Rd)
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.