Хронологическая последовательность и форма совершения действий эмитента и иных лиц образуют процедуру эмиссии ценных бумаг. В свою очередь процедура эмиссии подразделяется на отдельные этапы. Этап эмиссии - это часть ее процедуры, состоящая из совокупности определенных действий эмитента и иных лиц, объединенных одной характерной только для данного этапа целью[25].
Только при соблюдении условия последовательности совершения отдельных действий эмиссия ценных бумаг будет осуществляться правомерно.
По мнению И.В. Редькина в ходе эмиссии цель эмитента заключается в выпуске в обращение ценных бумаг. ФЗ «О рынке ценных бумаг» предусматривает два различных понятия: обращение ценных бумаг и размещение ценных бумаг. Обращение ценных бумаг - это заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги. Размещение ценных бумаг — отчуждение ценных бумаг эмитентом их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.
Сравнительный анализ этих двух определений позволяет сделать вывод о том, что размещение ценных бумаг является первичным, а их обращение - производным по отношению к размещению. Кроме того, первые владельцы размещенных ценных бумаг вполне могут не отчуждать их в дальнейшем иным субъектам права. Размещение ценных бумаг не обязательно влечет их дальнейшее обращение. Представляется более правильным утверждение о том, что цель эмитента - разместить выпуск ценных бумаг, а не выпустить их в обращение.
Вместе с тем конечным результатом осуществления эмиссии ценных бумаг, как правило, является привлечение дополнительных инвестиционных средств, необходимых для расширенного воспроизводства. Привлечение инвестиций - это лишь внешний результат эмиссии и одновременно средство достижения более значимой цели. Сущность эмиссии ценных бумаг заключается в удовлетворении главным образом экономических потребностей граждан и юридических лиц путем привлечения инвестиций.
Процедура является формой осуществления эмиссии ценных бумаг, и вместе с этим - условием и механизмом достижения ее цели.
Таким образом, суммируя все вышеприведенные доводы, можно сформулировать следующее определение эмиссии ценных бумаг:
Эмиссия ценных бумаг - совокупность гражданско-правовых сделок, административных актов и организационно-распорядительных действий (содержание эмиссии), совершаемых эмитентом и иными лицами в предписываемой законом или в порядке им установленном форме и последовательности (процедура эмиссии), и направленных на размещение ценных бумаг, а в конечном счете — на удовлетворение экономических потребностей граждан и юридических лиц.
1.2. Законодательство Российской Федерации в сфере регулирования эмиссии ценных бумаг
Эмиссия ценных бумаг относится к сложным правовым явлениям и требует рассмотрения с различных позиций. Только такой комплексный анализ позволит более полно выявить ее природу и особенности правового регулирования. Эмиссия ценных бумаг – это особая деятельность юридических лиц, совокупность правовых норм, регулирующих ее осуществление и может рассматриваться в качестве одного из правовых институтов гражданского права.
Хотя, система правовых норм, регулирующих отношения на рынке ценных бумаг, сформировалась в России относительно недавно, в настоящее время уже можно говорить о существовании нормативно-правовой базы, регулирующей отношения, возникающие при эмиссии ценных бумаг.
Целью законодательного регулирования отношений в процессе размещения ценных бумаг является, главным образом, детальная регламентация действий эмитента и иных лиц в ходе эмиссии, а также создание правомерной модели их поведения. В этом случае, правовое регулирование призвано минимизировать нарушения прав и законных интересов участников на первичном рынке акций и облигаций, которые могут привести участников отношений в заведомо невыгодное положение.
Эмиссия ценных бумаг как особая деятельность эмитента осуществляется в соответствии с требованиями нормативных актов РФ или в порядке ими установленном. Основные положения и конкретные нормы права, регулирующие осуществление эмиссии ценных бумаг содержатся в следующих нормативных актах различного уровня:
· Конституция РФ;
· Законы РСФСР и Федеральные законы;
· иные нормативные акты - указы Президента РФ и постановления Правительства РФ;
· нормативные акты министерств и иных федеральных органов исполнительной власти.
Конституция РФ является основой для правового регулирования, закрепляющей основные гражданские права и свободы граждан и юридических лиц. Так, поскольку эмиссия ценных бумаг есть проявление предпринимательской деятельности коммерческих организаций, первостепенное значение для этого института имеет 34 статья Конституции РФ. Данная статья провозглашает право каждого на свободное использование своих способностей и имущества для предпринимательской и иной не запрещенной законом экономической деятельности. Согласно статье 35 Конституции РФ каждый вправе иметь имущество в собственности, владеть, пользоваться и распоряжаться им как единолично, так и совместно с другими лицами. Важное значение придается праву судебной защиты прав и свобод (статья 46 Конституции РФ).
Более детальное регулирование процедуры эмиссии предусмотрено главным образом законодательными актами. Прежде всего к ним относятся Гражданский кодекс РФ, который хотя и не содержит понятия эмиссии ценных бумаг и порядка ее осуществления, тем не менее является основой для всех последующих нормативных актов, содержащих гражданско-правовые нормы.
Далее следует выделить законы: ФЗ «О рынке ценных бумаг», предусматривающий специальные нормы, посвященные правовому регулированию процедуры эмиссии ценных бумаг. ФЗ «Об акционерных обществах», регламентирующий особенности осуществления эмиссии ценных бумаг акционерным обществом.
Из законодательных актов РФ особое место занимает ФЗ «О защите прав и охраняемых интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». Данный нормативный акт предусматривает законодательную систему гарантий защиты прав инвесторов, вводит существенные ограничения и нормативные запреты на отдельные действия эмитента в ходе эмиссии, которые могут повлечь нарушение прав и законных интересы инвесторов.
Вопросы защиты конкуренции и создания равных условий экономической деятельности, в том числе в сфере эмиссии ценных бумаг регламентируются антимонопольным законодательством, представленным двумя законодательными актами: Закон РФ от 22 марта 1991 г. № 948-1 «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках»[26] и от 23 июня 1999 г. № 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг»[27].
Что касается указов Президента РФ, то можно выделить нормативные акты, только косвенно регулирующие процедуру эмиссии корпоративных ценных бумаг. К ним в частности относится Указ Президента РФ от 3 апреля 2000 г. № 620 «О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг»[28], устанавливающий компетенцию ФСФР России по регулированию государственной политики в области эмиссии ценных бумаг, а также Указ от 1 июля 1996 г. № 1008 «Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в РФ»[29], который определил основные направления развития рынка ценных бумаг в том числе в сфере эмиссии государственных и корпоративных ценных бумаг.
В РФ на сегодняшний день сложилась система органов государственного управления, регулирующих процедуру эмиссии ценных бумаг. Такие органы вправе принимать нормативные акты в пределах своей компетенции. Ключевое положение в этой системе занимает ФСФР России, которая на основании ФЗ «О рынке ценных бумаг» утвердила наиболее важные для регулирования эмиссии ценных бумаг нормативные акты. К их числу относятся прежде всего следующие нормативные акты:
Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утверждены Приказом ФСФР от 16.03.2005 N 05-4/ПЗ-Н[30];
Постановление ФСФР от 1 апреля 2003 г. N 03-16/пс "О Порядке присвоения государственных регистрационных номеров выпускам эмиссионных ценных бумаг";
Постановление ФСФР бумаг от 1 апреля 2003 г. N 03-17/пс "О размещении и обращении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами РФ";
Постановление ФСФР от 1 апреля 2003 г. N 03-18/пс "О порядке объединения дополнительных выпусков эмиссионных ценных бумаг";
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28
