|
|
Ед. измере- ния |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
|
|
6. Выручка от реализации 1.1.Объём продаж в нату- ральном выражении 1.2. Цена ед. продукции 7. Затраты на производство реальной продукции 8. Прибыль от реализации 9. Налоги 10. Чистая прибыль |
тыс.грн м3 тыс.грн тыс.грн тыс.грн тыс.грн тыс.грн |
498,6 800 0,623 294,6 203,9 61,2 142,7 |
1558 2500 0,623 920,8 637,3 191,8 446,1 |
1869 3000 0,623 1105 7647 229,4 535,3 |
2181 3500 0,623 1289 892,2 267,7 624,5 |
2492 4000 0,623 1473 10196 305,9 713,7 |
10.3. Методы оценки проектов.
Собрав необходимую информацию, можно оценить привлекательность различных инвестиционных проектов. Решение состоит в том, чтобы либо принять, либо отвергнуть его. Существует 4 метода оценки капиталовложений:
1.Средней нормы прибыли на инвестиции.
2.Окупаемости.
3.Внутренней нормы прибыли.
4.Чистой текущей стоимости.
Средняя норма прибыли на инвестиции.
Этот метод базируется на расчёте отношения среднегодовой прибыли после налогообложения и средней величины инвестиций в проект.
Среднегодовая прибыль за пятилетний период составит 492466,8 грн, а чистые инвестиции составят 2500000 грн.
Средняя норма прибыли = 492466,8 / 2500000 * 100% = 19,69%.
Основным достоинством этого метода является простота, доступность информации, используемой при его применении. Основные недостатки: он базируется на бухгалтерском определении дохода, а не на денежных потоках; не учитывается время притока и оттока средств; не принимаются во внимание инфляционные изменения; прибыль за последний год реализации проекта оценивается так же, как прибыль за первый год.
Метод окупаемости.
Период окупаемости капитала – продолжительность времени , в течении которого недисконтированные прогнозируемые поступления денежных средств превысят недисконтированную сумму инвестиций.
Период окупаемости инвестиционного проекта – это число лет, неибходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов. Он равен отношению исходных фиксированных расходов к годовому притоку наличности за период возмещения.
Если годовые притоки наличности не равны, то расчёт окупаемрсти представляется в виде:
Годовые притоки 1 год – 142744 грн;
2 год – 446075 грн;
3 год – 535290 грн;
4 год – 624505 грн;
5 год - 713720 грн;
6 год – 713720 грн.
В первые пять лет будет возмещено 2462334 грн первоначальных инвестиций, а приток денежных средств на шестой год составит 713720 грн. При старом объёме вложений размером 2500000 грн период окупаемости составит:
Период окупаемости = 5 + (2500000 – 2462334) / 713720 = 5 + 0,02 = 5,02 г.
Основной недостаток метода окупаемости в том, что не растёт величина денежных потоков после срока окупаемости; следовательно, при помощи этого метода нельзя измерить рентабильность. При этом методе не принимаются во внимание величина и направления распределения денежных потоков на протяжении периода окупаемости: рассматривается только период покрытия расходов в целом. Данный метод позволяет дать грубую оценку ликвидности проекта.
Метод внутренней нормы прибыли.
Внутренняя норма прибыли – коэффициент дисконтирования, каторый уравновешивает текущую стоимость притоков денежных средств и текущую стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта.
Посредством метода дисконтирования денежных потоков можно сделать более объективную оценку инвестиционного проекта. Этот метод позволяет узнать как величину, так и распределение во времени ожидаемых денежных потоков в каждом периоде реализации проекта.
Внутренняя норма прибыли для инвестиционного проекта есть ставка дисконтирования, благодаря которой уравниваются текущая стоимость ожидаемых денежных оттоков и текущая стоимость ожидаемых денежных притоков. Внутренняя норма прибыли определяется из выражения:
X0 = X1 / (1+r) + X2 / (1+r)2 + … + Xn / (1 + r)n.
Таким образом, r – это ставкадисконтирования величины будущих денежных потоков – от X1 до Xn, чтобы можно было приравнять их к текущей стоимости стартовых затрат.
Вычисление внутренней нормы прибыли связано с методом проб и ошибок при использовании таблиц текущей стоимости.
Внутренняя норма прибыли определяетсяследующим образом:
2500000 = 142744/(1+r) + 446075/(1+r)2 + 535290/(1+r)3 + 624505/(1+r)4 + +713720/(1+r)5 + ¼+713720/(1+r)9.
Когда мы сравниваем текущую стоимость серии потоков со стартовыми расходами 2500000 грн, то видно, что внутренняя норма прибыли, необходимая для дисконтирования потока до 2500000 грн, находится в пределах 20% - 21%.
Метод чистой текущей стоимости.
Чистая текущая стоимость – текущая стоимость денежных потоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков.
Это метод дисконтирования денежных потоков с целью определения эффективности долгосрочных инвестиций.
Чистая текущая стоимость равна текущей стоимости притоков денежных средств минус текущая стоимость оттоков денежных средств. Чистая текущая стоимость инвестиционного предложения равна:
NPV = X 0 + X1 / (1+k) + X2 / (1+k)2 + … + X n / (1+k)n .
Где k – необходимая норма прибыли.
Критерий приемлемости таков: проект будет принят, если текущая стоимость притоков денежных средств превышает текущую стоимость их оттоков.
Минимальная дисконтная ставка равна годовой ставке банковского процента (35%) минус годовая инфляция (15%).
Если необходимая норма прибыли равна 20% после налогообложения, то текущая стоимость равна:
NPV=250000+142744/1,2+446175/1,22+535290/1,23+624505/1,24+713720/ /1,25 +713720/1,26+713720/1,27+713720/1,28+703720/1,29= -2500000+ 2621397,44 = 121397,44 грн.
В этом методе мы сравниваем внутреннюю норму прибыли с необходимой нормой для того, чтобы определить, принять данный проект или нет. В соответствии с методом текущей стоимости при заданных величинах денежных потоков и необходимой норме прибыли мы вычетаем чистую текущую стоимость. Приемлемость предложения зависит от того, равна чистая текущая стоимость нулю или больше нуля.
10.4. Анализ безубыточности.
В процессе такого анализа определяется точка безубыточности (X), т.е. минимальный объём выпускаемой продукции, при котором доход от продаж равен издержкам производства. Точка безубыточности может быть также выражена в виде определённого уровня использования производственных мощностей предприятия, при котором доходы от продаж и издержки производства равны, что можно представить в виде равенства произведения цены продажи (Ц) единицы продукции на количество проданных единиц (X) и суммы постоянных издержек на весь объём производства (Ипос) плюс удельные переменные расходы (Ипер), умноженные на количество проданных единиц продукции (X):
Ц * X = Ипос + Ипер * X.
Отсюда точка безубыточности предпринимательского проекта определяется как отношение постоянных издержек производства (Ипос) к разнице между ценой (Ц) и переменной составляющей себестоимости единицы продукции (Ипер):
Х = Ипос / (Ц – Ипер).
Это соотношение позволяет определить максимальную сумму издержек производства, если известны значения остальных величин:
Ипос = Х * (Ц – Ипер).
Можно также расчитать и минимальную цену реализации продукции, исходя из заданного объёма продаж, суммы постоянных и удельных переменных издержек производства:
Ц = Ипос / Х + Ипер.
К постоянным затратам относятся накладные расходы, кредиты, амортизационные отчисления по основному оборудованию; к переменным относят все прямые затраты материалов, сырья комплектующих изделий, электроэнергии, тепла, ЗП основного производственного персонала и др.
Графическое определение точки безубыточности:
Переменные расходы на 1м3 блочного камня – 329 грн/м3.
Постоянные издержки на весь объём производства составят – 1048153,31грн.
Отсюда точка безубыточности равна:
Х = 1048153,31 / (623,2 – 329) = 3563 м3.
Графическое изображение точки безубыточности представлено на рисунке 10.1.
11. ВЫВОДЫ.
В результате проделанной работы по разработке и обоснованию проекта инвестиций в реализацию коммерческой программы производства декоративного блочного камня (Слипчицкого месторождения) получены следующие результаты:
1. Рейтинг инвестиционной привлекательности Украины в сравнении с некоторыми другими странами по оценке экспертов журнала «Euromoney» по состоянию на 1 января 1994 года составил 146 место.
По данным исследования компании «ОМЕРТА Инвест» совместно с И.А.Бланком привлекательности отдельных отраслей экономики ранговая значимость промышленной отрасти по уровню прибыльности – 2 место.
Наибольшую инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе представляет отрасль промышленности. В этой макроотрасли экономики прогнозируемый уровень эффективности использования капитала в 1,5 – 1,7 раза выше, чем в следующих непосредственно за ними по ранговой значимости отраслях, и более чем вдвое выше, чем в среднем по рассматриваемой группе отраслей экономики Украины.
Горнодобывающая подотрасль относится к четвёртой группе подотрасли, т.е. к группе с низкой инвестиционной привлекательностью.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.