IRR = rн + (rв- rн)∙NPV+/(NPV+ - NPV-), где
rн - — норма дисконта, при которой показатель NPV положителен
NPV+ - величина положительного NPV
rв - норма дисконта, при которой показатель NPV отрицателен
NPV- - величина отрицательного NPV
Расчет внутренней нормы доходности.
IRR = 14% + ((15,96%-14%))/(1835530-30) = 15.96%
При ставке 15.96% данный инвестиционный проект не будет иметь ни прибыли, ни убытка.
Оценка экономической эффективности методом бухгалтерской нормы доходности ARR
Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли РN (прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции, называемый также учетной нормой прибыли (АRR), рассчитывается делением среднегодовой прибыли РN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (PV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах. Иными словами, существуют различные алгоритмы исчисления показателя АRR, достаточно распространенным является следующий:
ARR = PN / ((C0 + RV)/2).
ARR= (сумма годовых доходов)/n лет
Первоначальные затраты
В качестве годовых доходов используем величину чистой прибыли, так как она лучше характеризует ту выгоду, которую получают владельцы предприятия и инвесторы.
Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной компоненты денежных потоков, частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет, и т.п.
Таблица 15 Расчет экономической эффективности бухгалтерской нормы доходности ARR
0-й год
1-й год
2-й год
3-й год
Валовая прибыль
0
1014000
2076000
2988000
Налог на прибыль
-243360
-498240
-717120
Чистая прибыль
770640
1577760
2270880
Среднегодовая прибыль 1539760 руб.
Первоначальные затраты 2400000 руб.
ARR=1539760/2400000 = 0.642 (64.2%)
Приняв за базу сравнения показателя ARR рентабельность активов проект можно считать приемлемым, так как его значение значительно превышает рентабельность активов.
Анализ чувствительности.
Таблица 16 Изменение NPV при пошаговое изменение процентной ставки.
%
1
4
9
14
19
24
29
NPV
3143513
2789268
2274120
1835531
1456518
1130742
848410
Рис.3 Изменение процентной ставки и NPV.
Как видно из представленной таблицы и графика при уменьшении процентной ставки NPV увеличивается, а при увеличении оно сокращается.
Таблица 17 Расчет NPV при пошаговом изменении доходов ( шаг =5%).
115
110
105
100
95
90
85
2470860
2259084
2047307
1623754
1411978
1200201
Рис. 4 Зависимость NPV от изменения дохода.
При изменении доходов на 5%, NPV изменяется на 211777 руб. А при изменении на 1%, NPV изменяется на 423554 руб.
Расчет инвестиционного проекта в условиях инфляции и риска.
На первом этапе необходимо рассчитать ставку дисконтирования, которая определяется по формуле, учитывающей взаимное влияние минимальной доходности, инфляции и риска:
(1+E)=(1+R)∙(1+I)∙(1+B)
E – ставка дисконтирования; R – безрисковая ставка
I – процент инфляции; Β – рисковая поправка
Инфляция – 11%, безрисковая ставка – 14%, рисковая поправка – 5%.
(1+E)=(1+0.14)*(1+0.11)*(1+0.05)
(1+E)=1.3287
Е = 0.3287 (32.87%)
Таблица 18
№ строки
Показатель
Операционная деятельность
Выручка от продаж (без НДС)
5200000
7500000
8900000
2
Материалы
-1500000
-2550000
-2850000
3
заработная плата и отчисления
-1200000
-1800000
Амортизация
-800000
5
Проценты в составе себестоимости
-788880
-525920
-262960
6
Расходы будущих периодов
-150000
7
Балансовая прибыль
761120
1974080
3037040
8
-182667
-473779
-728890
Чистая прибыль от операц. деятельности
578453
1500301
2308150
10
Сальдо операционной деятельности
2317333
2976221
3521110
Инвестиционная деятельность
11
Оборудование
-2400000
12
Сальдо инвестицион. деятельности
13
Сальдо инвест. и операц. деятельности
Накопленное сальдо
-82667
2893554
6414664
Финансовая деятельность
15
Долгосрочный кредит
2400000
16
Погашение основного долга
17
Остаток кредита
1600000
800000
18
Проценты выплаченные
Сальдо финансовой деятельности
-1588880
-1325920
-1062960
20
Сальдо трех потоков
728453
1650301
2458150
21
Накопленное сальдо трех потоков
2378754
4836904
22
Дисконтирующий множитель (d=32.87%)
0,7526
0,5664
0,426
23
Дисконтированный денежный поток
548234
934731
1047172
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10