Содержание
1. Расчетная часть
Исходные данные
Расчет стоимости капитала предприятия
График обслуживания долга
Прогноз прибыли
Прогноз денежных потоков
Оценка собственного капитала и стоимости предприятия
2. Исследовательская часть
График зависимости оценки стоимости предприятия от темпа роста дохода
Перечень ссылок
РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ
В качестве исходных данных для расчета оценки стоимости исполь-зуются следующие показатели:
1) продолжительность индивидуального прогноза денежных потоков в годах (обозримый горизонт прогнозирования);
2) общий объем инвестиций предприятия в основные и оборотные средства к моменту оценки стоимости предприятия в млн. грн.;
3) доля инвестиций в основные средства в процентах;
4) остаточная стоимость основных средств, в процентах от исходной стоимости, на конец последнего года обозримого горизонта прогнозирования;
5) доля собственного капитала в структуре финансирования инвести-ционного проекта, в процентах от общего объема финансирования;
6) стоимость собственного капитала, в процентах;
7) стоимость заемного капитала, в процентах;
8) выручка (доход) предприятия в течении ближайшего года работы предприятия;
9) годовой темп роста дохода, в процентах;
10) прибыльность продаж (отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к величине дохода предприятия) в первый год проекта;
11) доля переменных издержек в цене продукции предприятия;
12) показатель оборачиваемости дебиторской задолженности, в днях (365 дней в году деленные на отношение годовой выручки к величине дебиторской задолженности);
13) показатель оборачиваемости товарно-материальных запасов, в днях (365 дней в году, деленные на отношение годовой выручки к балансовой величине товарно-материальных запасов);
14) показатель оборачиваемости кредиторской задолженности в днях (365 дней деленные на отношение годовой выручки к величине кредиторской задолженности).
В соответствии с вариантом задания исходные данные оформим в таблицах:
Продолжительность проекта, в годах
5
Общий объем инвестиций (млн. грн.)
60
Доля инвестиций в основные средства, %
52%
Остаточная стоимость основных средств, %
11%
Доля собственного капитала в структуре финансирования, %
45%
Стоимость собственного капитала, %
32%
Стоимость заемного капитала, %
26%
Выручка (доход) предприятия в первый год (млн. грн.)
231,43
Годовой темп роста дохода, %
3,50%
Прибыльность продаж в первый год проекта, %
8,00%
Доля переменных издержек в цене продукции предприятия (доходе), %
73%
Оборачиваемость дебиторской задолженности, дни
32
Оборачиваемость кредиторской задолженности, дни
46
Оборачиваемость товарно-материальных запасов, дни
50
Под стоимостью капитала предприятия понимается процентная ставка отдачи источникам предоставившим капитал, которая рассчитывается как взвешенная средняя стоимость капитала WACC.
Расчет взвешенной средней стоимости капитала производится по формуле:
WACC=WD·CD·(1-T)+WE·CE ,
где WD , WE – соответственно доли заемного и собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли), CD и CE – стоимости соответствующих частей капитала, T – ставка налога на прибыль.
Стоимость капитала предприятия рассчитываем с помощью таблицы 1.
Таблица 1. Стоимость капитала
Способ финансирования
Доля, %
Сумма,
млн. грн.
Стоимость капитала
WACC
Собственный капитал
45
27
32,00%
Заемный капитал
55
33
26,00%
Всего
100
25,13%
Составление графика обслуживания долга
Принимается, что заемный капитал предприятия формируется с помощью долгосрочного банковского кредита, который обслуживается по амортизационной схеме при годовой выплате. Это означает, что предприятие каждый год обязано выплачивать одну и ту же сумму денег, которая складывается из уплаты процентов и погашения основной части долга.
Для составления графика обслуживания долга, прежде всего, необходимо вычислить величины годовой выплаты. При расчете этой суммы используется прием дисконтирования. Применительно к данной задаче он состоит в том, что приведенная к настоящему моменту сумма всех платежей должна быть равной сумме кредита.
Если PMT – неизвестная величина годовой выплаты, а S – величина кредита, то при процентной ставке кредита i и количестве периодических платежей n величина PMT может быть вычислена с помощью уравнения:
S = PMT / (1+i)1 + PMT / (1+i)2 +…+ PMT / (1+i)n
Таблица обслуживания долга имеет вид:
Таблица 2. График обслуживания долга
Год
1
2
3
4
Начальный баланс
33000000
29056617
24087955
17827441
9939193
Годовая выплата
12523383
Проценты
8580000
7554720
6262868
4635135
2584190
Основная часть
3943383
4968662
6260514
7888248
Конечный баланс
Проценты начисляются исходя из величины начального на текущий год баланса долга на основании процентной ставки (стоимости кредита).
В качестве выручки принимаем величину, приведенную в исходных данных – 231,43 млн. грн. Затем оцениваем величину переменных издержек в виде процентной доли от выручки: 231,43 млн. грн. х 73% = 168,94 млн. грн. Следующим действием находим значение амортизационных отчислений. Для целей данной работы принимаем линейную амортизацию: в течении всего срока проекта сумма амортизационных отчислений должна быть равной исходной стоимости основных средств за вычетом остаточной стоимости с равномерным распределением по годам. В соответствии с исходными данными остаточная стоимость проекта составляет 11 процентов. При объеме вложений в основные средства 52% от 60 млн. грн. = 31,2 млн. грн. суммарное значение амортизационных отчислений составляет 27,77 млн. грн. Следовательно, годовая амортизация равна 27,77 / 5 = 5,55 млн. грн.
Страницы: 1, 2