Спрэд медведя представляет собой сочетание длинного колла с более высокой ценой исполнения и короткого колла с более низкой ценой исполнения. Инвестор прибегает к такой стратегии, когда надеется на понижение курса акций, но одновременно стремится ограничить свои потери в случае его повышения. Поскольку цена длинного колла ниже цены короткого колла, то заключение таких сделок означает первоначальный приток средств инвестору. Поэтому когда вкладчик прибегает к этой стратегии, говорят, что он продает спрэд.

       Спрэд медведя можно сформировать на основе короткого опциона пут с более низкой ценой исполнения и длинного опциона пут с более высокой ценой исполнения. В этом случае инвестор несет первоначальные затраты, так как первый опцион стоит дешевле второго. В такой ситуации говорят, что он покупает спрэд.

рис.18 Спрэд медведя

Обратный спрэд быка

       Обратный спрэд быка строят на основе короткого опциона пут с более низкой ценой исполнения и длинного опциона колл с более высокой ценой исполнения. При таком сочетании премия опциона пут должна быть больше премии опциона колл. Поэтому изначально инвестор имеет положительный приток финансовых средств. Вкладчик прибегает к такой стратегии, когда рассчитывает на определенное повышение курса акций, однако главная его цель состоит в получении прибыли на отрезке Х(1)X(2).

рис.19 Обратный спрэд быка

Обратный спрэд медведя

       Обратный спрэд медведя представляет собой сочетание длинного опциона пут с более низкой ценой исполнения и короткого опциона колл с более высокой ценой исполнения. Инвестор прибегает к такой стратегии, когда в целом рассчитывает на понижение курса акций, однако его главная цель состоит в получении прибыли на отрезке Х(1)X(2).

рис.20 Обратный спрэд медведя

Синтетическая покупка и продажа акции

       На основе двух опционов можно создать синтетическую позицию, которая будет соответствовать продаже или покупке акции.

       1. Инвестор покупает опцион колл и продает опцион пут с одинаковыми ценой исполнения и сроком истечения контрактов. Такая позиция соответствует покупке акции (рис.21).

рис.21 Длинный колл и короткий пут.

Синтетическая позиция: покупка акции

       Если к моменту истечения срока контрактов P > X, то опцион пут не будет исполнен, и инвестор получит выигрыш от опциона колл. Если P < X, то будет исполнен опцион пут, и инвестор понесет соответствующие потери. Как видно из рисунка, в нашем случае премия по опциону пут, которую получает инвестор, больше премии, уплаченной за опцион колл. Поэтому единственной разницей между приобретением акции и созданием аналогичной позиции на основе двух опционов является то, что в момент создания позиции вкладчик получает прибыль, равную разнице между премиями опционов. Если бы премия опциона колл превысила премию опциона пут, то в момент создания позиции он понес бы потери, равные разнице в премиях.

       2. Инвестор продает опцион колл и покупает опцион пут. Синтетическая позиция аналогична продаже акции (рис.22).

рис.22 Длинный пут и короткий колл.

Синтетическая позиция: продажа акции

Бэкспрэд

       Бэкспрэд создают путем покупки и продажи опционов колл или пут с одним и тем же сроком истечения контрактов. При этом число длинных опционов превышает число коротких.

       Бэкспрэд из опционов колл требует покупки опционов с более высокой ценой исполнения и продажи опционов с более низкой ценой исполнения (рис.23). Бэкспрэд из опционов пут состоит из длинных опционов с более низкой ценой исполнения и коротких опционов с более высокой ценой исполнения (рис.24).

рис.23 Бэкспрэд: опционы колл

       При создании бэкспрэда сумма премии проданных опционов больше премии, уплаченной за купленные опционы. Как видно из рис. 23-24 инвестор получит прибыль от данных стратегий, если курс бумаг повысится или понизится в существенной степени. Если не произойдет значительного изменения цены, то вкладчик понесет потери. Инвестор использует бэкспрэд из опционов колл, когда он предполагает, что на рынке преобладает тенденция к повышению курса акций, поскольку в этом случае для него открываются неограниченные возможности выигрыша. Он создаст бэкспрэд из опционов пут, если предполагает, что на рынке доминирует тенденция к понижению курса.

рис.24 Бэкспрэд: опционы пут

Рейтио спрэд

       Спрэд, противоположный бэкспрэду, называют рейтио спрэдом. Иногда его именуют просто вертикальный спрэд. Данный спрэд предполагает продажу большего числа опционов по сравнению с их покупкой. Рейтио спрэд из опционов колл представлен на рис.25. Продаются опционы с более высокой ценой исполнения, покупаются - с более низкой. Рейтио спрэд из опционов пут представлен на рис.26. Покупаются опционы с более высокой ценой исполнения, продаются - с более низкой.

рис.25 Рейтио спрэд: опционы колл

       Создавая рейтио спрэд, инвестор надеется, что курс акций не изменится. Он выберет спрэд из опционов колл, если опасается, что курс бумаг может с большей вероятностью "пойти" вниз, чем вверх, и спрэд из опционов пут, если предполагает, что курс вероятнее всего "пойдет" вверх, а не вниз.

рис.26 Рейтио спрэд: опционы пут

Спрэд бабочка (сэндвич)

       Спрэд бабочка состоит из опционов с тремя различными ценами исполнения, но с одинаковым сроком истечения контрактов. Он строится путем приобретения опциона колл с более низкой ценой исполнения X(1), опциона колл с более высокой ценой исполнения X(3) и продажи двух опционов колл с ценой исполнения X(2), которая находится посередине между X(1) и X(3). Таким образом, X(3)-X(2)=X(2)-X(1). Обычно цена X(2) лежит близко к текущему курсу акций в момент заключения сделок. Такой спрэд требует небольших первоначальных инвестиций. Вкладчик использует данную стратегию, когда не ожидает сильных колебаний курса акций. Он получит небольшую прибыль, если цена акций не намного отклонится от X(2), и понесет небольшие потери, если произойдет существенный рост или падение курса бумаг. Конфигурация спрэда представлена на рис.27.

Страницы: 1, 2, 3, 4