Сравнительный подход базируется на ретроинформации и, следовательно, отражает фактически достигнутые результаты производственно – финансовой деятельности предприятия, в то время как доходный подход ориентирован на прогнозы относительно будущих доходов. Другим достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке. Вместе с тем сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике. Во-первых, базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия в будущем.Во-вторых, сравнительный подход возможен только при наличии доступной разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу похожих фирм, отработанных оценщиком в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий – аналогов является достаточно сложным процессом. В-третьих, оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования. Это связано с тем, что на практике не существует абсолютно одинаковых предприятий. Поэтому оценщик обязан выявить различия и определить пути их нивелирования в процессе определения итоговой величины стоимости. Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие – открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Формирование соответствующего банка данных облегчит работу оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим. Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек.

                                                                - 7 -                                                                                                                         

4. Задача: Определить будущую стоимость вклада 2000 руб., положенного в банк на 5 лет под 12% годовых.

Решение: Вся методология оценки бизнеса построена на аксиоме «деньги завтра - не есть деньги сегодня». Для правильной оценки будущих поступлений необходимо провести временную корректировку, используя сложный процент. В случае нашей задачи применим функцию накопления денежной единицы (будущая стоимость единицы), применим формулу:

                                                        FV = PV ∙ (1 + i)ⁿ = 2000 ∙ 1,7623 = 3525 руб.

   Ответ:     Будущая стоимость (FV) вклада (PV=2000 руб.) положенного в банк на

                      срок (n = 5 лет) под (i = 12%) равна (3525 рублей).

5. Задача:    Определить текущую стоимость арендных платежей за складские

помещения, если ежемесячный платёж в течение 3 лет их аренды составляет 20000 руб. Ставка дисконта 15%.

Решение:    Определим текущую стоимость (аннуитета) платежей (РМТ) при

                      РМТ = 20000 руб., n = 3года, k = 12 месяцев, i = 15%:

                PVa = РМТ ∙ [1-{1: (1+i / k)ⁿ }: (i / k)] = 20000 ∙ 28,84727 = 576945 руб.

  Ответ:     Текущая стоимость арендных платежей  PVа =  576945 руб.

6. Задача:  Известно, что торговый киоск будет приносить в течение 4лет по 100000руб. чистой арендной платы в конце каждого года. В конце 4-го года киоск будет  продан по цене 300000руб. Ставка дисконта 17%. Определить какую максимальную цену может заплатить потенциальный покупатель киоска на настоящую дату?

Решение:   Определим текущую стоимость (аннуитета) арендных платежей (РМТ)

                    при  РМТ =  10000 руб., n = 4 года, i = 17%:

                                     PVа = 100000 ∙ 2,74324 =  274324 руб.

                   Определим текущую стоимость реверсии (PVp)торгового киоска, где

                   будущая стоимость (FV) киоска равна 300000 руб.

                               PVp = FV ∙ 1 : (1+i)ⁿ = 300000 ∙ 0,533650 = 160095 руб.

   Ответ:        Максимальная цена, какую может заплатить потенциальный клиент за

                          киоск на настоящую дату      PVmax = PVa + PVp = 434419 руб.       

                                                                - 8 -

7. Задача:  Определить текущую стоимость 100 привилегированных акций, если объявленный уровень дивидендов на 1 акцию составляет 150 руб. и требуемая ставка доходности 15%.

Решение:  Определим текущую стоимость одной привилегированной акции (PVак) при

                    объявленном уровне дивидендов D = 150 руб., и требуемой ставке  r = 15% :

                                                  PVак = D: r = 1000 руб.

   Ответ:     Текущая стоимость 100 привилегированных акции 1000 × 100 = 10000 руб.        

8. Задача:  Определить текущую стоимость 300 облигаций без срока погашения, каждая из которых приносит 20% ежегодного дохода при требуемой норме 15%. Номинал облигации – 100 руб.

Решение:   Определим текущую стоимость одной облигации без срока погашения

                    (PVобл.) при годовых процентных выплатах Y = 20%, и требуемой ставке

                     r = 15%, номинальная цена одной облигации M = 100 руб. (n = 1,  N = ∞):

                                       PVобл. = ∑ Y: (1+r)ⁿ + M : (1+r)  = 87 руб.    

 Ответ:   Текущая стоимость  300 облигаций без срока погашения 300×87 = 26100 руб.            

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13