По типу валютных позиций и целей, преследуемых участниками валютного рынка, различают: хеджеров, спекулянтов, арбитражеров и трейдеров. Покупая и продавая валюту на срок, участники валютного рынка корректируют свою валютную .позициюI

Большинство участников валютного рынка (в первую очередь предприятия и организации) выступают в качестве хеджеров. Их основная задача — защита валютной выручки от валютно-курсового риска. С этой целью они с помощью коммерческих банков осущест­вляют валютообменные операции, стремясь закрыть открытые валютные позиции.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    

Спекулянты же осознанно принимают на себя валютный риск, под­держивая открытую валютную позицию. В отличие от хеджеров, спекулянты могут получить прибыль от непрохеджированной  валют­ной позиции в случае, если они правильно оценили тенденции изменения курсов валют, или, наоборот, понести убытки при неблагоприятном изменении валютного курса.

Спекулянты являются  важными действующими лицами на ва­лютном рынке. Они могут стать источником спроса и предложения определенной валюты, и их действия — один из индикаторов буду­щей тенденции изменения валютного курса. В повседневной дея­тельности спекуляция трудно отличима от других типов операций. К активной или пассивной спекуляции прибегают практически все лица, действующие на валютном рынке.

Арбитражеры  осуществляют покупку иностранной валюты на одном валютном рынке с одновременной продажей ее на другом ва­лютном рынке в целях извлечения прибыли на разнице в валютных курсах на разных рынках и в разные периоды времени. Арбитражеры рискуют меньше спекулянтов. Они открывают противоположные позиции в одной валюте на разные (одинаковые) сроки на одном или нескольких взаимосвязанных рынках, уменьшая валютно-курсовой риск по сравнению с действиями спекулянтов.

 Трейдеры покупают/продают валюту  по поручению и за счет клиента на бирже. Таким образом, они осуществляют посреднические операции, получая за это комиссионное вознаграж­дение от клиентов.

Для нивелирования валютного риска часто используются срочные контракты, которые обращаются на международных биржах или торгуются международными банками. К ним относятся форварды и свопы (банковские кон­такты), фьючерсы и опционы (в основном биржевые контракты). На банковском сегменте валютного рынка широкое распространение залучили спот-операции, т. е. наличные или кассовые немедленные сделки.

Различие между, банковскими и биржевыми операциями заклю­чается в степени стандартизации обращающихся контрактов. Банков­ские контракты являются индивидуальными, они могут быть «по­добраны» под конкретного клиента. Биржевые контракты являются стандартными, в данном случае участники валютного, рынка должны подстраиваться под правила, сформулированные конкретной валютной биржей.

1.3.3 Операции на банковском сегменте валютного рынка

Спот-операции

Спот-рынок — это рынок немедленной поставки валюты. Основными участниками этого рынка выступают коммерческие банки, которые ведут операции на спот-рынке с различными партнерами:

напрямую с клиентами — предприятиями частного и государст­венного секторов:

на межбанковском рынке напрямую с другими коммерческими банками;

через брокеров с банками и клиентами;                                                                                                                                                                                                                                        

с центральными банками стран.

Спот-рынок обслуживает и частные запросы, и спекулятивные операции банков и компаний.

Основным инструментом спот-рынка является электронный пе­ревод по каналам системы СВИФТ. Общество всемирных межбан­ковских финансовых телекоммуникаций (СВИФТ, Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication- SWIFT) обеспе­чивает всем его участникам доступ к круглосуточной высокоскоро­стной сети передачи банковской информации в стандартной форме при высокой степени контроля и защиты от несанкционированного доступа.

            Торговля валютами на спот-рынке осуществляется на базе установления обменного курса валют. Дилеры получают информацию о текущих изменениях обменных курсов из специальных электронных информационных систем, а также из разговоров с дилерами других банков и брокерских домов.

На валютном рынке широко используются и кросс-курсы, т.е. соотношения между двумя валютами, являющиеся производными от их курсов по отношению к третьей валюте (обычно доллару США). Например, кросс-курс японской иены по отношению к швейцарско­му франку может быть рассчитан исходя из курсов швейцарского франка к доллару США и японской иены к доллару США. Так, если за 1 доллар США дают 1,6062 швейцарского франка или 120,70 японской иены, то 1 швейцарский франк будет стоить 75,15 японской иены.

На спот-рынке банки котируют курс продажи (ask rate — AR) и курс покупки валюты (bid rate —BR). Так, если коти­ровка доллара США к швейцарскому франку составляет 1,6062— 1,6543 швейцарского франка за 1 доллар США, то левая ставка (1,6062) является курсом покупки (BR), а правая ставка (1,6543) - курсом продажи (AR). Это означает, что участник рынка, который назначает такую цену, будет покупать доллары за 1,6062 швейцар­ского франка и продавать их по 1,6543 швейцарского франка.

Обычно котировки устанавливает крупный коммерческий банк, который осуществляет операции по купле-продаже валюты. Клиент, приходящий в банк купить/продать валюту, использует зеркальные предложенные банком котировки. Так, в нашем примере клиент по­купает в банке доллары США в обмен на швейцарские франки по курсу 1,6543 швейцарского франка за доллар США, а продает дол­лар США банку в обмен на швейцарские франки по курсу 1,6062 швейцарского франка за доллар США.

Важное значение имеет спрэд-разница между курсами покупки и продажи валюты, рассчитанная в базовых пунктах: Spread =AR-BR.

Помимо абсолютной разницы между курсами продажи и покупки валюты, рассчитывают и относительную величину

BAS' = [(AR-BR)/AR] 100%,

где AR —курс продажи валюты; BR —курс покупки валюты; ВAS'— продажно-покупной спрэд.        

Спрэд должен покрывать операционные издержки банка и обеспечивать ему нормальную прибыль при проведении опе­раций с валютой. BAS  является своеобразной платой за предоставляемые банком форексные услуги. При этом размер спрэда, назначаемый коммерческим банком по разным валютам, для разных клиентов и в зависимости от объема сделок может существенно колебаться.

            К срочным банковским контрактам относятся форвардные валютные контракты и свопы.

Форвардные валютообменные контракты

Форвардный валютообменный контракт – это обязательное для исполнения соглашение между банком и клиентом по покупке или продаже в определённый день в будущем определённой суммы иностранной валюты. 

В этом контракте валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Валютный курс осуще­ствляемой форвардной сделки называется форвардным курсом. Он является срочным. При этом сумма поставляемой валюты коррек­тируется на разницу процентных ставок по соответствующим валю­там.

Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет, однако наиболее распространенными шляются сроки 1, 3, 6 и 9 месяцев со дня заключения сделки

Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он нестандартизирован и может быть подобран под конкретного клиента.

Форвардный курс (FR) и курс спот (SR) тесно связаны между собой. Если FR>SR, то говорят, что валюта котируется с премией, если FR<SR — то валюта котируется с дисконтом. Размер дисконта или премии по валюте определяется следую­щим образом:

                        FR-SR                360

FR (Pm/Dis) =­­­    100%

                         SR                      t

где FR(Pm/Dis) - форвардные премия или дисконт; FR — форвард­ный курс; SR — курс спот; t— срок форвардного контракта.

Премии и дисконты по валюте выражаются в процентах годовых, чтобы можно было сравнить доходность от вложения валюты в форвардную сделку с доходностью от  вложения в векселя и другие инструменты финансового рынка.

На форвардном рынке банки также котируют курсы покупки (BR) и продажи валюты (AR) и соответственно рассчитывают кросс-курсы. При этом спрэд между AR и BR больше при форвард­ах операциях и составляет 1/8-1/4 % годовых, от курса спот в пере­чете на срок сделки.

Существуют два основных метода котировки форвардного курса: метод аутрайт и метод своп-ставок.

При котировке методом аутрайт банки указывают как полный спот-курс, так и полный форвардный курс, а также срок и сумму поставки валюты.

Однако в большинстве случаев форвардный курс котируется с помощью своп-ставок. Своп-ставки выражаются в абсолютных до­лях соответствующей валюты по отношению к доллару США.

При котировке курса форвардной сделки методом своп-ставок определяются только премия или дисконт, которые при прямой ко­тировке соответственно прибавляются к курсу спот или вычитаются из него. При обратной котировке валют дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса спот.

Размер ставки своп определяется исключительно различным уровнем процентных ставок участвующих стран и рассчитывается следующим образом:

                       FR – SR0            rh - rf

   Pm/Dis =                         =

                           SR0                  1 + rf

где SR0 — спот-курс; rh — процентные ставки по национальной валю­те; rf — процентные ставки по иностранной валюте.

Валютный риск при осуществлении форвардных операций, осо­бенно долгосрочных, значительно возрастает, так как возрастают ве­роятность непредсказуемого изменения курса валюты на дату по­ставки и риск неплатежеспособности партнера.                                                                                                                                                               

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8