Был предложен вариант работы, при котором исполнение всех сделок гарантирует биржа как Центральный контрагент, что снижает риски неисполнения. Отказались от 100% преддепонирования активов. Этот шаг позволяет брокерам существенно повысить эффективность проводимых операций, потому что при 100%-м преддепе компаниям необходимо обеспечить достаточное количество денег и активов при неизвестном заранее движении рынка. Одним словом, предложенные новшества ранее в России не применялись.
На RTS STANDARD для совершения сделок необходимое обеспечение такое же, как и на FORTS для ближних фьючерсных контрактов, - 15–30% от стоимости акции. Обязательства исполняются на четвертый день ( технология Т+4). Этот период учитывает временные лаги между моментами расчетов банков, что очень удобно при осуществлении сделок с ADR. Т+4 позволяет заключить сделку сегодня в России и течение трех дней перевести нужные активы.
Также были введены «вечерние торги» до 23.50. Раньше в это время можно было торговать только фьючерсами и опционами. Было видно, что до 30% объема приходится на вечернюю сессию. Торги до полуночи актуальны для очень многих инвесторов. Осенью все убедились, насколько нужна была возможность отыграть западные новости, чтобы «не поймать» утром 5-7% гэп. Ведь открытие американских и азиатских рынков происходит тогда, когда торги в России уже закрыты. Кроме того, возможность торговли вечером открывает отечественный рынок ценных бумаг для многих людей, кто может после окончания рабочего дня принимать полноценное участие в торгах на бирже. Помимо всего, подобное рабочее расписание удобно для иностранных инвесторов, что также будет способствовать росту ликвидности российского рынка.
Для РТС новый рынок – это возможность выступить инициатором совершенствования российской инфраструктуры рынка. Российские новаторы пошли по эволюционному пути, изучив опыт США и европейских площадок. Вобрали все лучшее для того, чтобы в будущем наш рынок стал еще более удобен, привлекателен и надежен.
Введение новой площадки на РТС позволило бирже мгновенно увеличить объемы торгов, перетянув часть биржевого оборота с ММВБ. До запуска новой площадки на РТС приходился 1% биржевой торговли акциями, сейчас – 15%, а в отдельные дни доля РТС достигает 20%.
Российские биржи являются конкурентами и продолжают борьбу за клиентов – вслед за запуском площадки RTS Standard, фондовая биржа ММВБ намерена предложить участникам новую систему торгов. Новая технология торгов соответствует международным стандартам, что по замыслу ММВБ позволит привлекать иностранных участников. Сейчас на ММВБ сделки с ценными бумагами осуществляются со 100-процентным депонированием и расчеты исполняются в тот же день.
ФБ ММВБ планирует в конце января 2010 года запустить новый режим торгов с частичным обеспечением и полными расчетами T+n (расчеты производятся не в день заключения сделки, а на третий день). Кроме того, в новой системе будет присутствовать центральная сторона по сделке, которая будет обеспечивать исполнение участниками обязательств. Так, центральный контрагент будет брать на себя риск в случае неисполнения участниками торгов своих обязательств (например, если на третий день участник не внес полностью средства по сделке). Центральная сторона будет формировать гарантийный фонд из взносов. Для каждого участника торгов будет установлен лимит на объем сделок с центральным контрагентом, некоторые участники могут быть вообще не допущены к этой системе. Обеспечение, которое участники должны будут внести в момент заключения сделки, будет зависеть от волатильности ценных бумаг и составлять от 25 до 45%. Основной целью проекта для биржи является расширение торговых возможностей участников рынка.
Особое значение имеет информационное обеспечение. Это связано с тем, что качество и потребительские свойства ценных бумаг очень важно проверить до момента покупки. Поскольку это затруднено, очевидно, что возможности злоупотреблений на рынке ценных бумаг существенно выше, чем на других рынках. Отсюда необходимость особого регулирования отношений на этом рынке, как представляющем повышенную опасность нарушения законных интересов инвесторов.
Чтобы самостоятельно торговать на фондовом рынке, частному инвестору понадобится доступ на биржу - система интернет-трейдинга.
Возможность торговать ценными бумагами через Интернет (Интернет-трейдинг) кардинально изменила не только технологию работы на фондовых рынках Запада, но и в России. В последнее время рынок услуг Интернет-трейдинга переживает бурный рост. Многие рассматривают его в качестве основного пути расширения фондового рынка и привлечения к работе на нем региональных и индивидуальных инвесторов. В развитии этого направления заинтересованы все категории участников рынка, а также технологические компании, занимающиеся разработкой программного обеспечения для данного вида услуг.
Главная особенность Интернет-трейдинга – простота совершения операций как для клиента, так и для бэк-офиса брокера. Это позволяет привлечь к работе на фондовом рынке новые слои инвесторов (региональных и индивидуальных), которых пугала сложность процедуры взаимодействия с брокером и которые не представляли большого интереса для брокера как клиенты вследствие высоких удельных издержек на их обслуживание. Считается, что брокер, не использующий технологии Интернет-трейдинга, не в состоянии эффективно обслуживать инвесторов, располагающих суммой менее 15 тыс. долл. Именно реальная возможность резко повысить оборот за счет роста числа клиентов при незначительном увеличении расходов на их обслуживание стимулирует практически все крупные и средние российские инвестиционные компании и банки к заявлениям о намерении предложить в ближайшее время услуги Интернет-трейдинга для своих клиентов.
Системы интернет-трейдинга некоторые брокеры создавали самостоятельно. Другие системы созданы ИТ-компаниями, и эти разработки сейчас доминируют на рынке. К ним относятся в первую очередь QUIK, NetInvestor, TRANSAQ, "ИТС-Брокер". Наиболее распространен QUIK, ставший фактически именем нарицательным, синонимом понятия "система интернет-трейдинга". [Приложение 4]
Привлекательность Интернет-трейдинга для инвесторов зависит и от того, какие технологические решения будут им предложены. Перечень основных функций, которые должны быть реализованы в системах Интернет-трейдинга, выглядит следующим образом: выставление заявок на покупку/продажу ценных бумаг; автоматическая проверка заявок на соответствие лимитам; мониторинг состояния портфеля в режиме реального времени; получение обезличенной информации о торгах на биржах в режиме реального времени; обеспечение защиты информации и аутентификации клиента; администрирование клиентов брокером; управление лимитами и контроль над заявками со стороны брокера; взаимодействие с учетными системами брокера (бэк-офисом, системой управления рисками). Некоторые компании-разработчики предлагают специализированные версии, ориентированные на ту или иную группу инвесторов, предъявляющих различные требования к торговым системам. Правила работы могут различаться очень сильно, поэтому система не должна быть жесткой, иначе брокеру придется постоянно обращаться к разработчику. Другой проблемой, специфичной для России, является низкое качество связи в регионах.
Подводя итог, можно сказать, что использование платформы прямого доступа дает частному инвестору целый ряд существенных преимуществ и ставит его на один уровень с профессиональными участниками рынка.
4. Размещение сбережений внутренних инвесторов
За последние несколько лет в условиях низких процентных ставок в развитых странах склонность населения к сбережениям резко снизилась. Однако это не отражается на снижении темпов экономического роста, поскольку необходимый уровень инвестиций достигается за счет импорта капитала (в США), реинвестирования средств частных корпораций, а также средств бюджета. В развивающихся странах наблюдается рост сбережений домохозяйств, что наряду с бурным ростом накоплений государственных компаний и профицитами бюджетов способствует высоким темпам экономического роста. Данная тенденция роста сбережений домохозяйств характерна и для России.
Однако ситуация со сбережениями населения в России остается критической, свертывание централизованных социальных гарантий не сопровождается созданием сберегательной системы. Во-первых, высокая склонность населения к сбережениям в России пока не может компенсировать низкий стартовый уровень накоплений домохозяйств. Во-вторых, определяемая ФСГС общая норма сбережений домохозяйств выросла преимущественно за счет роста цен на недвижимость. Данный показатель имеет массу недостатков с точки зрения методологии (например, вложения населения в валюту в данном случае определяется как общая сумма покупок валюты без уменьшения на стоимость проданных за год валютных ценностей, показатель не учитывает рост объемов потребительского кредита).
Роль РФР в воспроизводстве сбережений населения более точно характеризует показатель склонности населения к сбережениям в финансовых активах. В ценные бумаги население вкладывает всего около 0,5% от доходов. До 2007 г. норма сбережений населения снижалась. [Приложение 5]
После кризиса 1998 г. основным фактором роста финансовых активов населения является банковская система, склонность к сбережениям в рублевых банковских депозитах увеличилась.
РФР по многим своим параметрам ориентирован главным образом на спекулятивных игроков (фонды хеджирования и других глобальных инвесторов, банки, инвестиционные компании) и инсайдеров, чем на население и долгосрочных коллективных инвесторов.
Проблемой РФР является его переориентация на позитивную реальную ставку процента по финансовым инструментам, прежде всего за счет обуздания инфляции, что открыло бы путь для поступления на фондовый рынок значительных средств внутренних инвесторов. В настоящее время номинальная доходность по многим акциям и корпоративным облигациям находится на достаточно высоком уровне. Причиной же отрицательной реальной доходности ценных бумаг и депозитов является высокий уровень инфляции. Инфляция в России выше не только чем в развитых, но и большинстве развивающихся стран. Это и является причиной отставания РФР от большинства конкурирующих рынок с точки зрения развития схем коллективного инвестирования и привлечения на рынок средств населения.
Другой причиной, препятствующей участию населения на РФР, является недостаточное внимание органов власти к проблемам защиты прав миноритарных (не имеющих контрольного пакета акций) акционеров. Нет прогресса в сфере раскрытия на периодической основе информации о бенефициарных собственниках (лицах, пользующихся правами владельца, хотя юридически право владения принадлежит другому лицу) крупнейших акционерных компаний.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8
