Влияние изменения валового дохода на чистую прибыль предприятия показывает сила финансового рычага (СФР):

СФР =

где ВД – валовой доход;

Цр – цена ресурсов, руб.

Несмотря на платность используемых заемных ресурсов и увеличение расходов за пользование ими, предприятие повышает рентабельность собственных средств и демонстрирует эффективность системы финансовых ресурсов. С увеличением плеча рычага и (или) уменьшением его дифференциала возрастает риск деятельности (размах рентабельности собственных ресурсов). При нерациональной структуре ресурсов и объемах производства возможно обвальное сокращение чистой прибыли. Действие эффекта финансового рычага подобно эффекту мультипликатора.

На стадии использования ресурсов важна избирательность в их применении, а критериями служат наибольшая производительность и быстрая окупаемость. Поскольку сформированные финансовые ресурсы будут направлены на осуществление затрат, то важное значение имеет их приемлемая величина. Действие операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к более сильному изменению прибыли

СПР =

где СПР – сила воздействия операционного рычага;

ВР – выручка от реализации;

ПИ – переменные издержки.

В операционном анализе используются и другие показатели

Валовой маржи должно хватать на покрытие постоянных расходов и формирование прибыли предприятия

Порог рентабельности показывает величину выручки от реализации, при которой предприятие не имеет ни прибыли, ни убытков, а валовой маржи хватает только на покрытие постоянных издержек.

Пороговое количество товара характеризует точку окупаемости производства, ниже которой производство невыгодно.

Каждая последующая единица товара приносит предприятию прибыль, величина которой определяется следующим образом

Для определения величины возможного снижения выручки от реализации используется показатель запаса финансовой прочности (табл. 4)

Изменяя соотношение между постоянными и переменными издержками, менеджер может влиять на величину дохода.

Таблица 4 – Влияние изменения выручки от реализации продукции на валовой доход предприятия

Сила производственного рычага равная 3, показывает, что с изменением выручки от реализации на 10 % (180 руб. ± 10 %) валовой доход предприятия изменится на 30 % (30 руб. ± 30 %). Большая сила воздействия производственного рычага характерна для предприятия с высоким уровнем постоянных затрат. Ситуация свидетельствует и о повышенном риске, ибо сокращение объемов производства и реализации оборачивается более быстрыми темпами падения дохода и снижением запаса финансовой прочности. Если объемы реализации опускаются ниже порога рентабельности, то предприятие наращивает убытки. Изменение выручки от реализации является фактором, значимым для величины дохода, а в последствии и чистой прибыли. Возрастание объемов производства сродни эффекту акселератора. Логика функционирования операционного рычага применима не только в производственной сфере финансовых ресурсов, но и в инвестиционной, поскольку любое их использование сопровождается постоянными и переменными издержками.

Показателем, обобщающим формирование и использование финансовых ресурсов, служит сопряженный эффект рычагов

Уровень сопряженного эффекта показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль предприятия при изменении выручки от реализации на 1 %. Если уровень сопряженного эффекта равен 3,3, то рост выручки от реализации на 1 % ведет к росту чистой прибыли на 3,3 %. Повышение значения одного из составляющих данного обобщающего показателя может сигнализировать о возрастающей степени риска в той или иной сфере – финансовой или производственной.

Поскольку процесс использования ресурсов протекает во времени, то следует учитывать факт различной временной ценности ресурсов.

Процесс наращения инвестированной стоимости описывается формулой:

Fn = P (1 + r)n

где Fn – величина инвестированного капитала через n лет;

Р – инвестируемая стоимость;

r – ставка процента в десятичных дробях (может использоваться расчетная ставка по анализируемым инвестиционным проектам или альтернативным направлениям использования средств);

n –- количество лет (или оборотов капитала).

Формула, показывающая сегодняшнюю стоимость (Р) предполагаемого через n лет дохода (Fn ) будет иметь вид:

Р =

где Р – текущая (приведенная) стоимость, т. е. оценка Fn с позиции текущего момента;

Fn – доход, планируемый к получению в n году;

r – коэффициент дисконтирования.

Так, инвестированная на 6 лет (при годовой ставке 12 %) сумма в 20 руб. к концу периода составит

F6 = 20 (1 + 0,12)6 = 39,48 руб.

Если планируемый через 6 лет доход по инвестиционному проекту составит 39,48 руб., то его текущая стоимость может быть оценена в 20 руб.

 = 20 руб

Ситуация, когда поступления по годам варьируются, является более распространенной. Суммарная величина потоков в конце периода может быть исчислена по формуле

FV =

где FV – суммарная величина всех денежных потоков;

F1, …, Fn – денежные потоки по годам.

С позиции текущего момента все элементы потока могут быть приведены к одному моменту и суммированы

РV =

где PV – суммарная величина всех приведенных денежных потоков.

Например, планируются три направления инвестиций при ставке 12 %: 1) на 1 год в сумме 20 руб., 2) на 2 года в сумме 30 руб., 3) на 3 года в сумме на 50 руб. Совокупный денежный поток от всех инвестиций составит

FV = 20 (1 + 12 %)1 + 30 (1 + 12 %)2 + 50 (1 + 12 %)3 = 130,28 руб

Рассмотрим обратную ситуацию. Доходы от инвестиционного проекта распределились следующим образом: в первый год – 22,40 руб.; во второй – 37,63 руб.; в третий – 70,25 руб. Тогда приведенный совокупный поток можно рассчитать так

Страницы: 1, 2, 3, 4