Под инвестиционной привлекательностью следует понимать гарантированное, надежное и своевременное достижение целей инвесторов на базе экономических результатов деятельности данного инвестируемого производства или другого рода деятельности на предприятии. Инвестиционная привлекательность предопределяется комплексом разнообразных слагаемых, совокупность и влияние которых могут различаться и изменяться в зависимости как от состава инвесторов, преследующих разные цели, так и от производственно-технических особенностей инвестируемого производства.
Отсюда возникает необходимость научного поиска и обоснования методов, определяющих инвестиционную привлекательность производства. Такого рода информация необходима предприятию для формирования приоритетной инвестиционной политики, а также для маркетингового поиска своей “рыночной ниши”, для надежного технико-экономического обоснования предпринимательского проекта будущего производства и своевременной реализации текущих планов.
1.5. Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов.
Цель оценки инвестиционного проекта заключается в представлении информации лицу, принимающему решение, в виде, позволяющем ему сделать вывод о целесообразности или нецелесообразности инвестирования. Для этого служит коммерческая оценка.
Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. При всех прочих благоприятных характеристиках проекта он никогда не будет принят к реализации, если не обеспечит:
— возмещения вложенных средств за счет доходов от реализации ;
— получения прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня;
— окупаемости инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы.
Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционных операций и является ключевой задачей оценки финансово-экономических параметров любого проекта вложения средств в реальные активы.
Проведение такой оценки всегда является достаточно сложной задачей, что порождается рядом факторов:
— во-первых, инвестиционные расходы могут осуществляться либо разово, либо неоднократно на протяжении достаточно длительного периода времени;
— во-вторых, длителен и процесс получения результатов от реализации инвестиционных проектов;
— в-третьих, осуществление длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций и к риску ошибки.
Именно наличие этих факторов породило необходимость в создании специальных методов оценки инвестиционных проектов, позволяющих принимать достаточно обоснованные решения с минимально возможным уровнем погрешности.
Известны два основных подхода к оценке коммерческой привлекательности инвестиционного проекта: “финансовая состоятельность” (финансовая оценка) и экономическая оценка. Оба указанных подхода взаимно дополняют друг друга. В первом случае анализируется ликвидность проекта в ходе его реализации. Во втором — акцент ставится на потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.
1.5.1. Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта.
Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта, — оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта (предприятия) своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам. Другое значение этого слова — степень обращаемости финансовых активов в денежную форму. Последние включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта.
С позиции бюджетного подхода ликвидность означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. отрицательные значения накопленной суммы денежных средств свидетельствуют об их дефиците. Нехватка наличности для покрытия всех имеющихся расходов на каком-либо временном интервале фактически означает банкротство проекта и соответственно делает недостижимыми все последующие успехи.
В качестве притоков денежных средств рассматриваются: поступления от реализации продукции, внереализационные доходы, увеличение основного акционерного капитала за счет дополнительных эмиссий акций, привлечение денежных ресурсов на возвратной основе (кредиты и облигационные займы).
Оттоками являются: инвестиционные издержки. включая затраты на формирование оборотного капитала, текущие затраты, платежи в бюджет (налоги и отчисления), обслуживание внешней задолженности (проценты и погашение займов), дивидендные выплаты.
Решение проблемы обеспеченности проекта финансовыми ресурсами в процессе его осуществления имеет исключительное значение. Как показывает опыт, одна из основных причин возникновения трудностей заключается в недооценке потребности в средствах для формирования оборотного капитала.
В процессе своего осуществления инвестиционный проект должен обеспечивать достижение двух главных целей: получение приемлемой прибыли на капитал и поддержание устойчивого финансового состояния. Анализ достижения этих целей может быть выполнен с помощью коэффициентов финансовой оценки, которые могут быть разбиты на три основных категории: коэффициенты рентабельности, оценки использования инвестиций, оценки финансового состояния.
Первая группа финансовых коэффициентов — показатели рентабельности.
Под прибыльностью (рентабельностью) предприятия понимается способность предприятия "приносить" прибыль на вложенные в текущую деятельность средства.
Таблица 1.2.
Коэффициенты рентабельности предприятия
наименование
коэффициента
порядок
расчета
характеристика
Рентабельность продаж
ЧП/ВР
Показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Уменьшение свидетельствует о снижении спроса на продукцию предприятия.
Рентабельность
общего
капитала
ЧП/ИБ
Показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение также свидетельствует о падении спроса на продукцию и о перенакоплении активов
Рентабельность собственного
ЧП/СобК
Показывает эффективность использования собственного капитала
постоянного
ЧП/(СобК+ +ДК)
Отражает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность предприятия (как собственного, так и заемного)
ЧП — чистая прибыль;
ВР — выручка от реализации;
ИБ — итог баланса;
СобК — собственный капитал;
ДК — долгосрочные кредиты.
Вторая группа финансовых коэффициентов — показатели использования инвестированного капитала, называемые иногда коэффициентами трансформации. Коэффициенты показывают, сколько раз в течение года фирма возвратила себе стоимость вложенного капитала. Высокое значение свидетельствует об эффективности использования капитала и повышении за счет этого показателя ликвидности.
Таблица 1.3.
Коэффициенты использования инвестиций
Наименование
Порядок
Характеристика
Общая
оборачиваемость
активов
ВР/ИБ
Отражает скорость оборота всего капитала предприятия
Оборачиваемость
мобильных
средств
ВР/ОборК
Показывает скорость оборота всех мобильных средств. Рост характеризуется положительно.
материальных
оборотных
ВР/Зап
Отражает число оборотов запасов и затрат предприятия. Снижение свидетельствует об относительном увеличении производственных запасов и незавершенного производства или о снижении спроса на готовую продукцию.
готовой
продукции
ВР/ГП
Показывает скорость оборота готовой продукции. Рост коэффициента означает увеличение спроса на готовую продукцию предприятия, снижение — затоваривание.
собственного
ВР/СобК
Показывает скорость оборота собственного капитала
ГП — готовая продукция;
ОборК — оборотный капитал предприятия;
Зап — величина запасов.
Показатели, входящие в первые две группы, отражают успешность производственной и маркетинговой политики.
Третья группа коэффициентов — показатели финансового положения предприятия, которое оценивается с помощью коэффициентов ликвидности.
Ликвидность (текущая платежеспособность) - это способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет текущих активов.
Таблица 1.4.
Коэффициенты, характеризующие финансовое положение предприятия.
Коэффициент
общей
ликвидности
ТА/ТП
характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов.
абсолютной
(ДС+КФВ)/ТП
отражает способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений
промежуточной
(ДС+КФВ+ДЗ+ГП)/ТП
характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет более ликвидной части текущих активов. При расчете данного показателя основным вопросом является разделение текущих активов на ликвидную и трудноликвидную части. Этот вопрос в каждом конкретном случае требует отдельного исследования, так как к ликвидной части активов безоговорочно можно отнести лишь денежные средства. В классическом варианте расчетов коэффициента промежуточной ликвидности под наиболее ликвидной частью текущих активов понимаются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, непросроченная дебиторская задолженность (счета к получению) и готовая продукция на складе).
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18